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  • PVC:供需短暫平衡 上旬超跌反彈

    2022-11-18

    11月上旬PVC市場在宏觀邊際改善以及基本面短暫再平衡的情況下,價格出現超跌反彈,但未來供需面壓力難持續改善,宏觀氛圍預期不佳,價格仍將偏弱運行。

           11月上旬PVC市場走出一波震蕩反彈行情,以華東SG-5為例,10月底價格在5737元/噸,11月4日最高漲至6090元/噸,4個工作日累計上漲353元/噸,漲幅6.15%,隨后價格窄幅震蕩,但價格仍然維持在6000元/噸以上。
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           對于11月上旬PVC價格的上漲卓創資訊僅評估為超跌反彈,而并非行情的反轉。支撐市場反彈的驅動一方面是宏觀氛圍的邊際改善,另一方面基本面的短暫平衡。具體分析可以從3個方面展開。

           宏觀邊際改善 帶動期貨超跌反彈

           11月初宏觀氛圍出現邊際改善,股市及商品形成聯動,金融市場走出一波超跌反彈行情,PVC期貨同樣受到情緒帶動,但PVC期貨的反彈表現出的是減倉上漲,主力V01四個交易日減倉20.6萬手,隨后3個交易日減倉速度明顯放緩,價格開始進入震蕩行情。從期貨表現來看,仍是空頭獲利平倉,做多動能不強。

           供需再平衡 基本面略改善

           11月份開始,PVC供需基本面出現了再平衡現象,需求端在房地產弱勢下,難有起色,而供應端受到虧損不斷加劇以及部分大型企業例行檢修影響,開工負荷率連續下降,11月3日當周PVC周度開工負荷率下降至67.1%,本周預計開工負荷率仍將維持低位。正是由于供應端的減產,使得供需重新形成再平衡,這也是空頭平倉增多的一個重要因素。
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           廠庫變動不大 社會庫存下降
           由于供應端的持續減產,PVC短暫恢復平衡局面,具體表現在庫存方面,11月3日當周華東及華南樣本倉庫庫存繼續下降1.46萬噸,而上游樣本企業廠區庫存變化不大。所以整體評估下來,在上游PVC企業開工負荷率降至67%左右的時候,供需恢復平衡局面。
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    ????對于未來市場走勢來看,卓創資訊認為供需平衡局面仍不穩固,宏觀驅動不強,價格持續上漲缺乏足夠動力。
    首先從供需面來看,供應端仍有提升的預期,一方面北元、信發、萬華、天業等例行檢修企業結束后,均要恢復至滿負荷,另一方面隨著進口套利窗口的打開,東南亞、美國的進口貨源成交陸續增多,據市場了解11-12月份有3-4萬噸進口貨源到港,有2-3萬噸美國貨源將于明年2-3月份到港,而且在進口套利窗口打開的情況下,未來進口料進一步增加的可能性仍然較大。第三方面11-12月份有山東信發、廣西華誼、聚隆化工一共120萬噸產能即將投產。
    其次從需求端來看,在房地產弱勢背景下,短期內需求難有明顯改善,而且隨著天氣轉冷以及春節臨近,未來需求將有逐步轉弱的預期,尤其是進入元旦,需求轉弱的速度將加快。
           第三從宏觀面來看,美聯儲加息以及房地產弱勢兩大因素仍將利空商品市場,短期內未見明顯轉向的跡象。
    所以整體來看,盡管虧損嚴重局面短期難明顯改善,前期因虧損減產或者停車企業近期恢復可能性不大,但大型企業例行檢修結束后開工負荷率將提升至滿負荷,存量產能開工負荷率有提升的預期,除此之外加上進口及增量產能的逐步釋放,未來供應端壓力仍有增加預期,而需求端難有起色,并且有進一步轉弱的預期。所以未來供需壓力依然難實質性解決,整體市場預計仍將偏弱運行。



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